#تبرک ( بخش اول )
گروه کارخانجات صنعتی تبرک
???? کلیات : ابتدا در سال 1377 در قالب شرکت شهداب ناب خراسان ( عشهداب ) با تولید رب گوجه فرنگی در شهرک صنعتی فردوسی مشهد پا به عرضه تولید گذاشت و سپس با گسترش فعالیت ها در سال 1386 بصورت هلدینگ مستقل تاسیس شد - در حال حاضر در صنعت کشاورزی ، دامی و مواد غذایی از طریق شرکت های تابعه خود فعال است ،برند تبرک تحت اجاره شرکت های تابعه است - - آخرین سرمایه 223 میلیارد تومن - ارزش بازار 1313 میلیارد تومن - سهامدار اصلی خانواده آقای بوستانی با بیش از 85 درصد سهام - تعداد پرسنل 22 نفر که در سطح گروه به 358 نفر می رسد - سال مالی 29 اسفند هر سال
???? طبق ارزیابی رسمی صورت گرفته ارزش برند تبرک بیش از 53 میلیون دلار در سال 1392 برآورد گردیده است .
???? مالکیت شرکت توسعه صنعت و عمران تبرک خاورمیانه (سهامی خاص) ( مندرج در لیست سهامداران ) متعلق به آقای علیرضا بوستانی است.
????بررسی ترامه: شهریور 98
از آنجایی که نسبت سهم اقلیت به حقوق صاحبان سهام 22.5 درصد است بنابراین اولویت بررسی با صورتهای مالی شرکت اصلی است.
▪️جمع کل دارایی ها 385 میلیارد تومن
▪️جمع کل بدهی ها 88 میلیارد تومن
▪️ارزش ویژه 297 میلیارد تومن
????تفسیر ترامه : ترامه تبرک همانند شرکتهای هلدینگی است . بخش عمده منابع در سرفصل سرمایه گذاری ها و طلب ها تخصیص یافته و در بخش بدهی ها نیز شرکت فاقد تسهیلات بانکی بوده و عمده بدهی ها مربوط به شرکت های تابعه و سود سهام است .خود هلدینگ از خودش دارایی ثابت ندارد - نسبت جاری 2.1 مرتبه ، نسبت بدهی 23 درصد و شرکت از اندوخته و انباشته مناسبی برخوردار است.
????پرتفوی سهام :
1)شرکت شهداب ناب خراسان «غشهداب» : مالکیت 51.24 درصد
2)شرکت بهاران گلبهار خراسان «غبهار» : مالکیت از طریق غشهداب 94 درصد
3)شرکت نوش پونه مشهد «غپونه» : مالکیت 93 درصد
4)شرکت اخشان اخلمد : مالکیت 100 درصد
5)شرکت طلای سفید تبرک : مالکیت 100 درصد
6)شرکت مبین نگار بهناز : مالکیت 100 درصد
7)شرکت بهینا : مالکیت 100 درصد
8)شرکت خوشمزه: مالکیت 100 درصد
9)شرکت مهرانه خراسان: مالکیت 96 درصد
جمع کل ارزش تمام شده پرتفو 194 میلیارد تومن.
سه شرکت اول بورسی و سایر شرکتها غیر بورسی هستند.
????بررسی اجمالی شرکت های تابعه :
1) شرکت شهداب ناب خراسان : 51 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه 133 میلیارد تومن - ارزش بازار 736 میلیارد تومن - تولید کننده رب گوجه و سس مایونز- ماشین آلات خط تولید وارد شده از ایتالیا - سود خالص 97 مبلغ 46 میلیارد تومن - 6 ماهه 98 هم 46 میلیارد تومن - مقداری و ریالی عملکرد خوبی داشته .
2)شرکت بهاران گلبهار خراسان : 94 درصد متعلق به غشهداب هست - سرمایه 39 میلیارد تومن - ارزش بازار 576 میلیارد تومن - تولید کننده رب گوجه ، کنسرو ، کمپوت و مربا - ماشین آلات خط تولید وارد شده از ایتالیا- سال 97 مبلغ 11 میلیارد تومن سود داشته که امسال فقط 6 ماهه رسیده به 12 میلیارد تومن - از لحاظ عملکردی هم مقداری و هم ریالی رشد داشته .
3)شرکت نوش پونه مشهد : 93 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه 64 میلیارد تومن - ارزش بازار 897 میلیارد تومن - تولید کننده روغن ، بیسکوئیت و آبمیوه - ماشین آلات وارداتی از اروپا - سال 97 مبلغ 52 میلیارد تومن سود داشته که امسال 6 ماهه 25 میلیارد تومن محقق کرده تقریبا مشابه 6 ماهه سال قبل - از لحاظ عملکرد مقداری و ریالی همانند سال قبل بوده.
4)شرکت اخشان اخلمد : 100 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه 5 میلیون تومن !! - تولیدات کشاوزی عمدتا گوجه فرنگی و پرورش دام - حدودا 100 هکتار زمین کشاورزی داره - 800 راس دام - سال 96 وارد گروه تبرک شده - در دومین سال فعالیت به سود خالص 14 میلیارد تومن رسیده . براساس مدل قیمت گذاری شرکت های مشابه در بورس حداقل 300 میلیارد تومن ارزش بازار این شرکت برآورد میشه.
5)شرکت طلای سفید تبرک : 100 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه 7.3 میلیارد تومن - تولیدات دستمال کاغذی ، نوار بهداشتی و پنبه - سال 96 زیانده بوده اما در سال 97 به سود رسیده - جمع کل ترامه 14 میلیارد تومن . ارزش برآوردی این شرکت حدود 100 میلیارد تومن .
6)شرکت مبین نگار بهناز: 100 درصد متعلق به تبرک هست - فعلا پروژه در مرحله قبل از بهره برداری - سرمایه 2.7 میلیارد تومن - تولیدات آتی چیپس و پفک - در حال حاضر زمین طرح در شهرک فردوسی مشهد تهیه شده و قرار است ماشین آلات از فرانسه تامین شود - برآورد زمان راه اندازی طرح حداکثر تا خرداد 1399 می باشد.
✍️ادامه دارد 98/09/18
????????به کانال ناگفته های بورس بپیوندید
@boursesecret⚡️
#تبرک ( بخش دوم - نهایی)
گروه کارخانجات صنعتی تبرک
7)شرکت بهینا : 100 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه 10 میلیارد تومن - تولیدات شامل سس کچاپ ، سس تکنفره و چای - سال 97 مبلغ 3 میلیارد تومن سود خالص داشته که نسبت به سال قبل آن 1000 درصد رشد داشته! - ارزش برآوردی این شرکت 100 میلیارد تومن .
8)شرکت فرآورده های غذایی خوشمزه خراسان: 100 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه ثبتی 200 هزار تومن!! - تولیدات شامل بطری ، پریفرم و درب بطری - از اواخر سال 96 به بهره برداری رسیده - سال 97 حدودا 2 میلیارد تومن سود خالص داشته که نسبت به سال قبل آن 2700 درصد رشد داشته! - ارزش برآوردی این شرکت 50 میلیارد تومن
9)شرکت مهرانه خراسان: 96 درصد متعلق به تبرک هست - سرمایه 2.3 میلیارد تومن - فعلا پروژه در مرحله قبل از بهره برداری است - تولیدات آتی طرح شامل قوطی سه تیکه فلزی مواد غذایی می باشد - در حال حاضر 9490 متر زمین در شهرک چهار طاقی مشهد تهیه شده - قرار است ماشین آلات از کشور چین تامین شود
???? محاسبه ناو تبرک بدون ارزش برند :
ارزش روز کل سرمایه گذاری ها 1761 میلیارد تومن
بهای تمام شده سرمایه گذاری ها 194 میلیارد تومن
مازاد 1567 میلیارد تومن
ارزش ویژه 297 میلیارد تومن
♣️جمع عوامل فوق 1864 میلیارد تومن . تقسیم بر تعداد سهام ( 2 میلیارد و 231 میلیون سهم) ناو NAV برابر با ???????? 835 تومن . قیمت امروز سهم 648 تومن معادل 78 درصد ناو می باشد.
???? چنانچه بخواهیم ارزش روز برند تبرک را نیز معادل 70 میلیون دلار در نظر بگیرم ناو هر سهم به 1200 تومن خواهد رسید.
???? بررسی صورت سود و زیان :
تمام درآمدهای شرکت از محل سود سهام و یا عرضه سهام شرکت های تابعه است . سه شرکت غپونه و غشهداب و اخشان 92 درصد سود شرکت را محقق می کنند . شرکتهای بهینا ، بهناز و خوشمزه در مرحله بلوغ و شروع سوددهی هستند و بتدریج سهم بیشتری از تامین سود تبرک را خواهند داشت . شرکت هزینه های مالی ندارد . و بدلیل معافیت های مالیاتی بیش از 98 درصد درآمد تبدیل به سود خالص می شود.
ت تقسیم سود شرکت های تابعه معمولا 80 درصد است .
▪️روند درآمدها:
سال 1394 مبلغ 5 میلیارد تومن
سال 1395 مبلغ 40 میلیارد تومن
سال 1396 مبلغ 35 میلیارد تومن
سال 1397 مبلغ 81 میلیارد تومن
???? متوسط نرخ رشد سالانه 151 درصد
▪️روند سود خالص :
سال 1394 مبلغ 2.5 میلیارد تومن
سال 1395 مبلغ 37 میلیارد تومن
سال 1396 مبلغ 45 میلیارد تومن
سال 1397 مبلغ 79 میلیارد تومن
???? متوسط نرخ رشد سالانه 216 درصد
با توجه به عملکرد 6 ماهه شرکت های بورسی و افزایش نسبی در سود شرکتهای غیر بورسی و با در نظر گرفتن ت تقسیم سال 98 مشابه سال 97 سود سال 98 تبرک مبلغ 119 میلیارد تومن برآورد می گردد. ♣️بنابراین EPS سال 98 برابر می شود با 53 تومن . که باقیمت های فعلی به پی ئی 12 مرتبه می رسیم.که نسبت به میانگین گروه غذایی 10 مرتبه کمتر است .
???? نکته بسیار مهم : با توجه به تورم بالای 40 درصد و نرخ سود بدون ریسک 20 درصد در بازار ما عملا با نرخ بهره واقعی منفی 20 روبرو هستیم . بنابراین در وضعیت فعلی نسبت های پی ئی فاقد ارزش بوده و توجه صرف به این موضوع گمراه کننده است .
???????????? جمع بندی : تبرک هلدینگ بزرگ غذایی که ابتدا از تولید رب آغاز و به سرعت به سایر محصولات غذایی از قبیل سس ، روغن ، آبمیوه ، کیک ، بیسکوئیت و و حتی ورود به صنعت بسته بندی شامل ظروف پت ، قوطی های فلزی و همچنین تولید محصولات بهداشتی نیز تسری داشته .ویژگی مهم تبرک سرعت رشد و گسترش محصولات است .ارقام سود آوری نیز حاکی از رشد مناسب سالانه می باشد . از آنجاییکه پرتفوی سرمایه گذاری تبرک شامل مجموعه سهام شرکتها می باشد ارزش شرکتهای بورسی و ارزش برآوردی شرکت های غیر بورسی را ملاک محاسبات ناو شرکت قرار دادیم . بدون احتساب برند " تبرک " به NAV هر سهم 835 تومن رسیدم . که قیمت های فعلی در سطح معقولی از ناو می باشد. همچنین در محاسبات برآوردی EPS سال 98 به رقم 53 تومن با نسبت پی بر ئی 12 مرتبه رسیدم. در مجموع شرایط بنیادی سهم برای سرمایه گذاری در افق میان مدت و بلند مدت مثبت ارزیابی می شود.
98/09/18
????????به کانال ناگفته های بورس بپیوندید
@boursesecret⚡️
#خکرمان
گروه اقتصادی کرمان خودرو
بروز رسانی تحلیل جامع خکرمان (https://t.me/boursesecret/17)
????قبلا نماد خکرمان را بطور کامل بررسی داشتیم . چندین عامل باعث شد خکرمان انتظارات سهامداران را برآورده نکند :
1) سرمایه گذاری در خط رنگ کرمان موتور به مبلغ 160 میلیارد تومن بدلیل تحریم ها با مشکل مواجه شد.
2) قرارداد تامین سرمایه نوین در عرضه اولیه سهم به پایان رسیده بود و سهامدار اصلی تحت فشار بود تا طبق قرارداد وجوه تامین شده را بازگرداند در حالی که سهامداران بدلیل تحریم ها توانایی نقدینگی نداشتند و هر روز از طرف تنوین تهدید به عرضه سهام می شدند.این عامل باعث نزول شدید قیمت سهم شده بود.
3) مبالغ عمده ای ( حدود 170 میلیارد تومن) از آورده سهامداران اصلی ( کرمان موتور و صنایع خودرو سازی کرمان) بصورت غیر نقدی در قالب ساختمان ( منظور ساختمان صدف در جاده مخصوص تهران) صورت گرفته بود که بازده بسیار کمی برای خکرمان داشت .
4) اساسا خکرمان بعنوان یک گروه اقتصادی نبایستی زیر مجموعه کرمان موتور ثبت می شد بلکه این رابطه بهتر بود برعکس باشد. یعنی سهام کرمان موتور متعلق به خکرمان باشد نه بالعکس.
???? اما در طول یکسال گذشته اتفاقات زیادی افتاد و شرایط بکلی متحول شد :
1) سرمایه گذاری در خط رنگ بهمراه سود بانکی آن به مبلغ 216 میلیارد تومن تبدیل به 12.5 درصد سهام شرکت کرمان موتور شد. در واقع یک سرمایه گذاری ناکام و منجمد تبدیل به یک سرمایه گذاری با بازده شد .
2) شرکت تامین سرمایه نوین از لیست سهامداران خارج شد و دیگر فشار بیشتری روی سهم نیست.
3) ساختمان صدف به سهامداران اصلی بازگردانده شد و در ازای آن 10 درصد سهام ارزشمند آرین ماه تاب گستر جانشین آن شد.این جابجایی باعث شد ساختمان به قیمت 320 میلیارد تومن واگذار و سهام ماه تاب به قیمت 264 میلیارد تومن جایگزین و مابقی نیز از طلب های سهامداران کسر شود . بدین ترتیب خکرمان ضمن شناسایی سود 150 میلیارد تومنی در سال جاری مالک 10 درصد سهام آرین ماه تاب نیز شد.
????اما در مورد ارزش گذاری سهام آرین ماه تاب موضوع کمی پیچیده و ابهام آلود است .ما در بررسی سهام #کرمان ناگزیر به ارزش گذاری آرین ماه تاب بودیم . طبق بررسی مزبور شرکت آرین ماه تاب در حالت خوشبینانه 12000 میلیارد تومن ارزش گذاری شد. بنابراین 10 درصد سهام آن می بایست حداقل 1200 میلیارد تومن ارزش داشته باشد در حالیکه 10 درصد سهام مزبور به مبلغ 264 میلیارد تومن به خکرمان واگذار شده !! بنابراین می توان نتیجه گرفت که یا ارزیابی ما از آرین ماه تاب اشتباه بوده یا سهام مزبور به قیمت بسیار نازل به خکرمان واگذار گردیده !!؟؟
اما شواهد نشان می دهد ارزش جایگزینی آرین ماه تاب نمی تواند این قدر کم باشد . بنابراین شائبه جابجایی به قیمت های درون گروهی کرمان خودرو قوت بیشتری می گیرد . چرا که اگر این درصد سهام به شرکتی خارج از گروه فروخته می شد قطعا به قیمت های بیشتری صورت می گرفت .
قبلا نیز نمونه واگذاری درون گروهی به خکرمان در مورد سهام آرمان موتور به قیمت 85 میلیارد تومن را داشتیم.
در هر حال می توان این تهاتر را برای خکرمان به فال نیک گرفت که صاحب دارایی ارزشمندی با قیمت مناسب شده است.
4)و نکته آخر : در تحلیل جامع قبلی گفتیم که خکرمان مالک اکثریت سهام شرکت آرمان موتور نیز هست . اگر فرایند تولید یک خودرو را شامل سالن بدنه ، پرس ، رنگ و مونتاژ فرض کنیم شرکت کرمان موتور شامل سالن بدنه ، پرس و رنگ و شرکت آرمان موتور شامل سالن مونتاز می شود. بنابراین با انتقال 12.5 درصد سهام کرمان موتور به خکرمان می توان گفت چرخه سرمایه گذاری در صنعت خودرو برای خکرمان کامل تر شد و در صورت بهبود شرایط ی و اقتصادی قطعا خکرمان منافع بیشتری نسبت به قبل خواهد داشت.
98/09/12
????????به کانال ناگفته های بورس بپیوندید
@boursesecret✌️
درباره این سایت